Banxico mantiene tasa en 10.5% y advierte, inflación subyacente sigue persistente y riesgos externos persisten
· Market News · Equipo LatAm
Banxico mantiene tasa en 10.5% y advierte, inflación subyacente sigue persistente y riesgos externos persisten
La Junta de Gobierno del Banco de México decidió por unanimidad mantener la tasa de interés objetivo en **10.5%** en su reunión del 5 de noviembre de 2025, según la minuta número 120 publicada este viernes. El tono fue claramente cauteloso: aunque se reconoce que la desinflación continúa, la inflación subyacente —especialmente servicios— sigue mostrando persistencia y los riesgos al alza dominan el panorama.
### Principales conclusiones del documento
| Tema | Visión mayoritaria de la Junta |
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| **Crecimiento global** | Se desaceleró en el tercer trimestre. EE.UU. mantiene dinamismo por inversión en alta tecnología, pero consumo se modera. |
| **Mercado laboral EE.UU.** | Enfriamiento sostenido: menor creación de empleo, desempleo subiendo gradualmente, riesgos a la baja se agudizan. |
| **Inflación global** | Headline subió ligeramente por energéticos; subyacente persiste, sobre todo en servicios. |
| **México – crecimiento** | Q3 2025 sorprendió al alza (+1,5% t/t), impulsado por construcción no residencial y servicios. |
| **Mercado laboral México** | Tensión persistente: desempleo en mínimos históricos, salarios crecen más que productividad → riesgo inflacionario. |
| **Inflación México** | Headline bajó a 4,4% en octubre, pero núcleo en 3,8%. Servicios 4,6%. Pronóstico núcleo llega a 3% solo en 4T 2026. |
| **Política monetaria** | Mantiene postura restrictiva. Todos votaron por mantener 10,5%. Riesgos al alza (salarios, gasto fiscal, aranceles). |
### Los riesgos que más preocupan a la Junta
– **Salarios vs productividad** → crecimiento salarial sigue superando productividad, presionando costos.
– **Política fiscal expansiva** → déficit 2025 en 4% del PIB y apoyos a Pemex pueden alimentar inflación.
– **Aranceles y tipo de cambio** → aunque se postergaron o negociaron algunos, la incertidumbre persiste.
– **Choques externos** → energía, geopolítica y posible recesión en EE.UU.
### Pronósticos actualizados
| Variable | 2025 (anterior) | 2025 (nuevo) | 2026 (nuevo) |
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| Crecimiento PIB México | 2,0 – 3,0 % | 1,5 – 2,5 % | 1,3 – 2,3 % |
| Inflación headline | 4,1 – 4,3 % | 4,1 – 4,3 % | 3,3 – 3,7 % |
| Inflación núcleo | – | 3,8 % (fin 25)| 3,0 % (4T 26)|
### Reacción del mercado
El peso mexicano se mantuvo relativamente estable tras la publicación (USD/MXN cerca de 20,45), ya que el tono hawkish estaba ampliamente descontado. Los futuros de tasas (TIIE 28 días) descuentan los primeros recortes de 50 pb para mediados de 2026, pero la puerta sigue abierta a un ajuste antes si los datos de inflación sorprenden a la baja.
### Conclusión
Banxico adopta una postura de “esperar y ver” con claro sesgo restrictivo. La combinación de salarios altos, gasto fiscal expansivo y riesgos externos mantiene la tasa en 10,5% por más tiempo del esperado. El próximo dato clave será el IPC de noviembre (9 de diciembre): si el núcleo sigue por encima del 3,8%, el mercado podría retrasar aún más las apuestas de recorte.
La minuta completa (28 páginas) está disponible en el sitio del Banco de México.
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**Disclaimer**
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