El FMI analiza las reservas tokenizadas
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# El FMI analiza las reservas tokenizadas: el camino de los bancos centrales hacia la innovación monetaria digital
**28 de noviembre de 2025 – Washington**
*por Redacción Fintech y Política Monetaria*
En un nuevo working paper publicado en noviembre de 2025 dentro de la serie Fintech Notes (2025/011), el Fondo Monetario Internacional explora uno de los temas más avanzados del futuro del dinero: **las reservas tokenizadas**. El documento —firmado por Tansaya Kunaratskul, Ashley Lannquist, André Reslow y Nicolas Xuan-Yi Zhang— ofrece una hoja de ruta detallada para que los bancos centrales modernicen sus pasivos manteniendo la seguridad y el control.
### ¿Qué son las reservas tokenizadas y por qué importan?
Son pasivos directos del banco central emitidos sobre tecnología de registro distribuido (DLT), accesibles solo a instituciones financieras supervisadas. A diferencia de los CBDC minoristas, están orientadas al mercado mayorista para mejorar la eficiencia de pagos y liquidaciones.
Objetivos clave:
– Mantener la **singleness of money** en una economía tokenizada
– Permitir liquidación atómica instantánea (DvP simultáneo)
– Reducir riesgos de contraparte y liberar billones de liquidez atrapada
El informe cita múltiples pruebas globales (Project mBridge del BIS, Project Dunbar, ensayos del BCE, Helvetia III en Suiza, Jasper en Canadá) que demuestran cómo la tokenización puede reducir los plazos de liquidación de T+2 a segundos.
### Riesgos identificados
– Amplificación del contagio sistémico si no se aísla adecuadamente
– Fragmentación de liquidez entre distintos ledgers
– Posibles complicaciones en la transmisión de política monetaria
– Mayores retos de infraestructura en países emergentes
### Modelos de implementación
El paper clasifica las opciones en:
**Modelos de ledger**
– Ledger único gestionado por el banco central → control máximo y atomicidad perfecta
– Ledgers compatibles múltiples → más innovación privada pero mayor complejidad
**Modelos operativos**
– Integración / Distribución / Separación / Permissionless (desaconsejado)
La Tabla 1 muestra que las reservas tokenizadas en ledger único superan claramente a puentes RTGS o tokens privados en atomicidad y uso de dinero central.
### Impacto en la política monetaria
La tokenización no altera las herramientas tradicionales, pero añade posibilidades: contratos inteligentes para repos automáticos, coexistencia con reservas tradicionales y política monetaria programable (ej. Project Pine del Banco de Inglaterra).
### Hoja de ruta estratégica
1. Fase de investigación
2. Pilotos en sandbox
3. Escalado con fuertes salvaguardas de gobernanza (control de emisión, acceso, privacidad, botón de emergencia)
### Conclusiones
Los autores instan a los bancos centrales a actuar como **catalizadores**: definir estándares que impulsen la innovación privada y coordinarse internacionalmente (BIS “Building Block 10”) para evitar sistemas incompatibles.
El mensaje es claro: las reservas tokenizadas no son inevitables, pero ignorarlas sería ceder terreno a stablecoins privadas que ya superan el PIB de muchos países.
**Referencia completa**
Kunaratskul, T., Lannquist, A., Reslow, A., & Zhang, N. X.-Y. (2025).
*Central Bank Exploration of Tokenized Reserves*.
IMF Fintech Note 2025/011.
Enlace directo al PDF: https://www.imf.org/-/media/files/publications/ftn063/2025/english/ftnea2025011.pdf
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