Rapporto OPEC giugno 2026: la domanda di petrolio aumenta mentre il deficit di offerta si allarga

Published: June 19, 2026  ·  MarketsFN Editoriale  ·  Analisi del Rapporto Mensile OPEC — June 2026

Sintesi Esecutiva

Il Rapporto Mensile sul Mercato Petrolifero di OPEC di giugno 2026 rivela un panorama globale complesso, caratterizzato da fondamentali di domanda-offerta più stretti, tensioni geopolitiche e flussi commerciali in evoluzione. Il paniere di riferimento OPEC (ORB) è salito a 114,55 $/b a maggio, con un aumento di 5,49 $/b su base mensile (m-o-m), mentre il Brent ICE ha registrato una media di 103,71 $/b (+1,25 $/b) e il NYMEX WTI è leggermente calato a 98,51 $/b (-0,16 $/b). Lo spread Brent-WTI si è ampliato a un premio di 5,20 $/b grazie al miglioramento delle preoccupazioni sull'offerta in Medio Oriente.

Le proiezioni di crescita della domanda globale di petrolio per il 2026 rimangono stabili a 1,0 mb/d su base annua (y-o-y), con una revisione al rialzo significativa per la domanda del 2027 a 1,7 mb/d (+0,2 mb/d rispetto alle stime precedenti). I paesi non-OCSE dominano la crescita dei consumi, rappresentando il 90% degli aumenti della domanda nel 2026. La produzione OPEC+ è diminuita di 0,19 mb/d m-o-m a 33,13 mb/d a maggio, con tassi di conformità più rigidi a causa dei tagli volontari.

Le proiezioni di crescita dell'offerta non-OPEC si mantengono a 0,6 mb/d sia per il 2026 che per il 2027, guidate da Brasile, scisti statunitensi e sabbie bituminose canadesi. I margini di raffinazione mostrano divergenze regionali: indebolimento a Singapore e nel Golfo del Messico, ma rafforzamento a Rotterdam a causa di fermate non programmate. I mercati delle petroliere rimangono elevati nonostante l'attenuazione dai picchi di marzo, con i tassi VLCC ancora superiori del 121% y-o-y sulle rotte Africa occidentale-Est.

Le prospettive economiche globali rimangono stabili con una crescita del PIL prevista al 3,1% nel 2026, sebbene le proiezioni per l'Eurozona siano state ridotte all'1,0%. Le importazioni di greggio della Cina ad aprile sono crollate a 9,4 mb/d (-21% m-o-m), il livello più basso dall'ottobre 2021, mentre quelle dell'India sono rimbalzate a 4,9 mb/d (+9% m-o-m). La Russia mantiene la posizione di principale fornitore di greggio sia per la Cina (2,2 mb/d) che per l'India (1,7 mb/d) nonostante le interruzioni nei flussi commerciali.

Movimenti dei Prezzi del Greggio

Il panorama dei prezzi del petrolio a maggio 2026 ha riflesso forze contrastanti tra premi per il rischio geopolitico e fondamentali dell'offerta in evoluzione. La media di 114,55 $/b del paniere di riferimento OPEC rappresenta il livello più alto dal novembre 2025, con l'aumento di 5,49 $/b m-o-m guidato principalmente dai mercati fisici più stretti in Asia e dalle preoccupazioni sull'offerta in Medio Oriente. Il premio dell'ORB rispetto al Brent si è ampliato a 10,84 $/b, riflettendo la forte domanda per i greggi mediorientali e le interruzioni nelle spedizioni nello Stretto di Hormuz.

Il più modesto aumento di 1,25 $/b del Brent ICE a 103,71 $/b suggerisce un certo allentamento delle preoccupazioni sull'offerta in Europa, mentre il leggero calo del WTI NYMEX a 98,51 $/b riflette l'aumento delle scorte negli Stati Uniti a causa di una domanda interna più debole. L'ampliamento dello spread Brent-WTI a 5,20 $/b (da 3,79 $/b ad aprile) indica una domanda più forte nel bacino atlantico rispetto al Nord America. Il greggio GME Oman ha registrato una media di 102,10 $/b, in calo di 1,81 $/b m-o-m, poiché i compratori asiatici hanno cercato alternative ai greggi mediorientali a causa delle interruzioni nelle spedizioni.

Le curve a termine sono rimaste in forte backwardation per tutto maggio, con lo spread a 12 mesi del Brent in media a 8,25 $/b in contango, suggerendo una persistente tensione nell'offerta a breve termine. I gestori di fondi hanno ridotto le posizioni lunghe nette sia nei futures sul Brent (-12% m-o-m) che sul WTI (-8% m-o-m), riflettendo una certa presa di profitti dopo i rally del Q1. L'interesse aperto è diminuito del 6% tra i principali contratti futures sul petrolio poiché la volatilità si è attenuata rispetto ai picchi di aprile.

I differenziali regionali del greggio hanno mostrato una notevole divergenza: il premio dell'Arab Light rispetto al Brent si è ampliato a 3,25 $/b (da 2,80 $/b), mentre gli sconti sull'Urals si sono ridotti a 6,50 $/b (da 8,25 $/b) poiché i raffinatori europei hanno cercato alternative al Medio Oriente. I greggi acidi della costa del Golfo degli Stati Uniti come il Mars hanno scambiato a premi di 1,75 $/b rispetto al WTI (in aumento da 1,20 $/b) poiché l'offerta di greggio pesante si è ridotta a seguito dei tagli alle esportazioni messicane.

Domanda Mondiale di Petrolio

La domanda globale di petrolio continua la sua traiettoria di ripresa post-pandemia, con le proiezioni di crescita per il 2026 stabili a 1,0 mb/d y-o-y per raggiungere 104,2 mb/d. Lo sviluppo più significativo riguarda la previsione per il 2027, rivista al rialzo di 0,2 mb/d a una crescita di 1,7 mb/d, riflettendo una domanda di carburanti industriali nei mercati emergenti più forte del previsto e tempistiche di transizione energetica ritardate.

I modelli di domanda regionale mostrano una netta divergenza: i paesi OCSE contribuiranno con solo 0,1 mb/d alla crescita del 2026 (10% del totale), mentre i paesi non-OCSE rappresenteranno 0,9 mb/d. La Cina rimane la leader della crescita della domanda con 0,4 mb/d (40% della crescita globale), seguita dall'India con 0,25 mb/d. I paesi del Sud-est asiatico aggiungono collettivamente 0,15 mb/d, con Indonesia, Vietnam e Thailandia che mostrano una domanda particolarmente forte di carburanti per i trasporti.

Per categoria di prodotto, i distillati medi (gasolio/carburante per aerei) dominano la crescita della domanda nel 2026 con 0,55 mb/d (55% della quota), riflettendo la ripresa dell'attività industriale globale e dei viaggi aerei. La benzina rappresenta una crescita di 0,25 mb/d poiché i parchi veicolari continuano a espandersi nei mercati emergenti. Il fuel oil residuo mostra una forza inaspettata (+0,1 mb/d) poiché i settori della generazione elettrica in Asia meridionale e Medio Oriente ritardano il passaggio al gas.

Il settore dell'aviazione continua la sua robusta ripresa, con la domanda globale di carburante per aerei che ha raggiunto 7,2 mb/d a maggio, appena il 3% al di sotto dei picchi del 2019. Le rotte internazionali si sono completamente riprese, mentre i viaggi domestici in Cina e India superano i livelli pre-pandemia rispettivamente del 12% e del 18%. La crescita della domanda di gasolio rimane concentrata nei settori manifatturieri e agricoli dei mercati emergenti, in particolare nel Sud-est asiatico dove l'elettrificazione delle flotte commerciali è in ritardo rispetto alle previsioni.

I rischi al ribasso per le prospettive della domanda includono potenziali rallentamenti economici in Europa e Cina, dove i PMI manifatturieri hanno mostrato recenti debolezze. Tuttavia, il consumo resiliente degli Stati Uniti e una crescita più forte del previsto in India e nei paesi ASEAN forniscono un supporto compensativo. La revisione della domanda per il 2027 riflette il riconoscimento che i tassi di adozione dei veicoli elettrici stanno rallentando nelle economie in via di sviluppo a causa di vincoli infrastrutturali e della preferenza dei consumatori per i veicoli convenzionali.

Produzione OPEC e Conformità

Le dinamiche di produzione OPEC+ a maggio 2026 hanno riflesso gli sforzi in corso di gestione del mercato, con la produzione totale di greggio DoC in calo di 0,19 mb/d m-o-m a 33,13 mb/d secondo fonti secondarie. Ciò rappresenta un tasso di conformità del 118% ai tagli concordati, in aumento dal 112% di aprile, poiché diversi membri hanno implementato riduzioni volontarie aggiuntive. La capacità di riserva effettiva del gruppo si attesta ora a 4,2 mb/d, concentrata in Arabia Saudita (2,1 mb/d), Emirati Arabi Uniti (0,8 mb/d) e Kuwait (0,5 mb/d).

L'Arabia Saudita ha mantenuto la produzione a 9,05 mb/d, in linea con il taglio unilaterale di 1 mb/d annunciato a gennaio 2026. L'Iraq ha mostrato una migliore conformità al 93%, producendo 4,1 mb/d rispetto all'obiettivo di 4,2 mb/d. La produzione degli Emirati Arabi Uniti è scesa leggermente a 3,15 mb/d (da 3,18 mb/d), mentre il Kuwait è rimasto stabile a 2,45 mb/d. Cali significativi sono arrivati dalla Nigeria (-85 kb/d a 1,38 mb/d) a causa della manutenzione dei gasdotti e dal Venezuela (-42 kb/d a 680 kb/d) a seguito di interruzioni di corrente.

I membri non-OPEC del DoC hanno contribuito al calo della produzione, con la Russia che ha ridotto di 52 kb/d a 9,38 mb/d poiché la manutenzione invernale si è prolungata fino a maggio. Il Kazakistan ha ridotto la produzione di 38 kb/d a 1,52 mb/d a seguito della chiusura del campo Tengiz. La produzione del Messico è diminuita di 25 kb/d a 1,65 mb/d poiché i tassi di declino del campo Cantarell hanno accelerato oltre le previsioni.

Il rapporto rileva che la produzione di NGL e liquidi non convenzionali dell'OPEC crescerà di 0,1 mb/d nel 2026 a 8,8 mb/d, guidata dai progetti di condensati degli Emirati Arabi Uniti e dall'espansione del gas-to-liquids del Qatar. Questa crescita compensa parzialmente i tagli al greggio, con l'offerta totale di liquidi OPEC prevista in calo di 0,3 mb/d per l'anno. Angola e Congo rimangono i membri meno conformi rispettivamente all'82% e al 78%, sebbene entrambi siano migliorati rispetto ai livelli del Q1.

Guardando avanti, la riunione ministeriale del 1° giugno ha confermato gli attuali obiettivi di produzione fino al Q3 2026, con flessibilità per "ulteriori aggiustamenti in base alle condizioni del mercato". Le proiezioni interne suggeriscono che l'OPEC+ potrebbe dover restituire gradualmente 1,2-1,5 mb/d al mercato nel Q4 per prevenire un'eccessiva tensione, assumendo che la domanda si mantenga ai livelli previsti. Il gruppo affronta pressioni crescenti da parte dei paesi consumatori poiché le scorte si avvicinano ai minimi quinquennali, in particolare nell'Asia OCSE dove i giorni di copertura sono scesi a 52 giorni ad aprile (da 58 giorni a marzo).

Offerta non-OPEC

Le proiezioni di crescita dell'offerta non-OPEC rimangono invariate a 0,6 mb/d sia per il 2026 che per il 2027, sebbene la composizione della crescita mostri cambiamenti significativi rispetto alle stime precedenti. Gli Stati Uniti guidano l'espansione del 2026 con una crescita di 0,25 mb/d (42% del totale), sebbene ciò segni un rallentamento rispetto all'aumento di 0,4 mb/d del 2025 poiché i guadagni di produttività degli scisti si moderano. La produzione del Permian Basin ha raggiunto 6,8 mb/d a maggio (+80 kb/d y-o-y), mentre quella del Bakken è rimasta stabile a 1,25 mb/d.

Il Brasile continua la sua impressionante traiettoria di crescita, aggiungendo 0,18 mb/d nel 2026 con l'entrata in funzione di nuovi FPSO nei campi Buzios e Mero. Petrobras riporta che la produzione pre-sale ha raggiunto 3,1 mb/d a maggio, rappresentando il 78% della produzione nazionale. Il Canada contribuisce con una crescita di 0,12 mb/d, principalmente dall'espansione delle sabbie bituminose, sebbene i differenziali dell'Alberta si siano ampliati a sconti di 12 $/b a causa dei vincoli delle pipeline.

La produzione russa rimane limitata a 9,38 mb/d (-0,52 mb/d rispetto ai livelli pre-sanzioni), con cali concentrati nei campi maturi della Siberia occidentale. Il rapporto rileva che la Russia ha re