Al 14 ottobre 2025, la chiusura del governo federale degli Stati Uniti, iniziata il 1° ottobre, è entrata nella sua seconda settimana, colpendo milioni di lavoratori e interrompendo le operazioni di numerose agenzie. Scatenata dall’incapacità di approvare una legislazione di finanziamento in mezzo a dispute partitiche, questa mancanza di stanziamenti ha costretto le funzioni non essenziali a fermarsi, mentre i servizi essenziali continuano con personale ridotto all’osso. Tra le più colpite ci sono le autorità di regolamentazione finanziaria come la Securities and Exchange Commission (SEC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), che sovrintendono a trilioni di attività di mercato. Gli effetti a cascata della chiusura includono ritardi nelle approvazioni, rapporti bloccati e potenziale volatilità del mercato, sollevando preoccupazioni per investitori, aziende e l’economia in generale.
Questo articolo esplora gli impatti specifici su SEC e CFTC, attingendo a piani di contingenza, analisi di esperti e sviluppi recenti. Sebbene la durata della chiusura rimanga incerta – storicamente in media di circa 10 giorni ma potenzialmente più lunga – sottolinea la fragilità della supervisione regolamentare in tempi di stallo politico.
La SEC: Operativa con risorse minime e ritardi diffusi
La SEC, responsabile dell’applicazione delle leggi sui titoli e della protezione degli investitori, ha messo in congedo oltre il 90% dei suoi circa 4.500 dipendenti, lasciando solo uno staff ridotto di circa 390 persone per gestire le funzioni essenziali. Sebbene l’agenzia rimanga tecnicamente “aperta”, le sue operazioni sono gravemente limitate. Gli impatti principali includono:
- Blocco delle revisioni e approvazioni regolamentari: La chiusura ha congelato l’elaborazione delle offerte pubbliche iniziali (IPO), delle fusioni e dei nuovi prodotti di investimento. Ad esempio, le revisioni degli ETF su criptovalute spot – come quelli per XRP, Solana, Cardano e altri – sono state sospese, con scadenze a metà o fine ottobre ora a rischio di estensione fino al 2026. Questo ritardo colpisce emittenti come Bitwise, Grayscale e 21Shares, potenzialmente bloccando miliardi di afflussi istituzionali e contribuendo all’incertezza del mercato. Gli analisti notano che, sebbene gli ETF esistenti (ad esempio, Bitcoin ed Ethereum) continuino a essere negoziati normalmente, l’arretrato potrebbe esacerbare la volatilità delle altcoin.
- Rallentamenti nell’applicazione e nella supervisione: Gli esami di routine, le indagini e le azioni di enforcement sono in gran parte sospesi, tranne in caso di emergenze che comportano un danno imminente agli investitori o all’integrità del mercato. Ciò potrebbe portare a lacune temporanee nel monitoraggio di frodi o manipolazioni, sebbene la SEC abbia allentato alcuni requisiti procedurali per le IPO per mitigare le interruzioni.
- Interruzioni nei dati e nei rapporti: Le presentazioni tramite il sistema EDGAR continuano, ma le revisioni sono ritardate. L’agenzia ha anche posticipato la regolamentazione non essenziale, come gli aggiornamenti ai requisiti di divulgazione climatica o le normative relative all’IA.
Nonostante questi vincoli, il presidente della SEC Paul Atkins ha sottolineato le priorità in corso, come un nuovo approccio normativo per le attività digitali, sebbene i progressi siano ostacolati. Alle aziende è consigliato di mantenere la conformità in modo indipendente, poiché la chiusura non giustifica violazioni.
La CFTC: Operazioni al minimo e blackout dei dati di mercato
La CFTC, che regola i mercati dei derivati, inclusi futures e swap, sta affrontando una situazione ancora peggiore, mantenendo solo circa il 5,7% del suo personale – circa 39 dei 680 dipendenti. Questa “drastica riduzione” si concentra esclusivamente sulla protezione della vita, della proprietà e delle emergenze di mercato, lasciando inattive le funzioni più ampie. Gli impatti principali includono:
- Sospensione dei rapporti e della sorveglianza: L’agenzia ha interrotto la pubblicazione dei suoi rapporti settimanali Commitments of Traders (COT), uno strumento cruciale per i trader che valutano le posizioni di mercato in materie prime come petrolio, oro e criptovalute. Questo blackout di dati potrebbe aumentare la volatilità, come visto in precedenti chiusure quando i prezzi delle materie prime oscillavano a causa della ridotta trasparenza.
- Ritardi nelle approvazioni e nella regolamentazione: Le nuove quotazioni di prodotti, come futures su criptovalute o derivati ESG, sono bloccate. La chiusura rallenta anche iniziative in corso, come le negoziazioni regolamentari di Polymarket con la CFTC, potenzialmente ritardando le risoluzioni nei mercati di previsione.
- Limitazioni nell’applicazione: Sebbene le azioni di emergenza (ad esempio, fermare il trading manipolativo) continuino, le indagini di routine e i programmi per informatori sono sospesi, rischiando comportamenti scorretti non controllati in settori volatili come energia e agricoltura.
Il piano di contingenza della CFTC dà priorità alla stabilità del mercato, ma con risorse limitate, qualsiasi grande perturbazione – come un attacco informatico o un crollo improvviso – potrebbe mettere a dura prova le capacità di risposta.
Implicazioni più ampie per i mercati e l’economia
Gli effetti della chiusura si estendono oltre le agenzie stesse. I mercati finanziari, già alle prese con i dati sull’inflazione e i dibattiti sui tassi della Fed, affrontano un’incertezza crescente. Il sentimento degli investitori potrebbe peggiorare a causa dei ritardi nelle IPO e nelle approvazioni degli ETF, riducendo potenzialmente gli afflussi di capitale – le stime suggeriscono che una chiusura prolungata potrebbe ridurre lo 0,2% del PIL, riecheggiando la chiusura del 1995-96.
Nel settore delle criptovalute, la pausa sugli ETF per altcoin ha suscitato frustrazione, con gli analisti che prevedono un calo “sell-the-news” se le approvazioni vengono rinviate, o un rally del 20-50% al momento della risoluzione. Il capitale privato e le startup sentono la stretta, con il progresso normativo bloccato che rallenta l’innovazione in fintech e IA.
Politicamente, l’impasse – attribuito da alcuni ai Democratici per aver dato priorità a determinati benefici, o da altri ai Repubblicani – ha alimentato una retorica partigiana, con appelli alla risoluzione per prevenire ulteriori danni economici. Come ha notato il leader della minoranza al Senato Chuck Schumer, la situazione “migliora” per il suo partito ogni giorno, ma il costo umano cresce: oltre 800.000 lavoratori federali in congedo, inclusi quelli di SEC e CFTC.
Prospettive future: Risoluzione e ripresa
I precedenti storici suggeriscono che le chiusure si risolvono quando la pressione politica aumenta, spesso tramite leggi di finanziamento a breve termine. Fino ad allora, le aziende regolamentate dovrebbero prepararsi a ritardi prolungati rafforzando la conformità interna e monitorando i segnali di mercato. Una volta ripristinato il finanziamento, un arretrato potrebbe prolungare la ripresa, ma i mercati hanno mostrato resilienza – dopo la chiusura del 2019, le azioni si sono riprese rapidamente.
In sintesi, la chiusura del 2025 ha paralizzato le operazioni non essenziali di SEC e CFTC, portando a una paralisi regolamentare che minaccia l’efficienza del mercato e l’innovazione. Mentre le negoziazioni si protraggono, gli stakeholder osservano attentamente per segnali di una svolta per ripristinare la normalità.
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