Il 3 ottobre 2025, l’Autorità Europea degli Strumenti Finanziari e dei Mercati (ESMA) ha pubblicato il suo Programma Annuale di Lavoro 2026, delineando una roadmap completa per promuovere l’integrità dei mercati finanziari, la protezione degli investitori e l’efficienza regolamentare in tutta l’Unione Europea. Guidato dalla sua strategia pluriennale 2023–2028, il programma enfatizza l’allineamento con l’iniziativa dell’Unione dei Risparmi e degli Investimenti (SIU) dell’UE, focalizzandosi sull’integrazione dei mercati, sulla semplificazione e sulla competitività. Con un occhio alle sfide emergenti come la volatilità geopolitica, l’innovazione digitale e le transizioni verso la sostenibilità, l’ESMA mira a favorire mercati di capitali resilienti e accessibili, riducendo i carichi amministrativi.

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Sommario Esecutivo: Costruire sulle Priorità in Mezzo a Sfide Evolutive

L’agenda 2026 dell’ESMA si basa sulla sua strategia pluriennale, priorizzando mercati efficaci, supervisione robusta, salvaguardie per investitori retail, finanza sostenibile e innovazione data-driven. Il documento evidenzia il passaggio verso la SIU, con l’ESMA pronta a supportare riforme legislative per infrastrutture di trading integrate, forniture di fondi cross-border e supervisione armonizzata. Gli sforzi chiave includono l’implementazione di EMIR 3, lo sviluppo del Punto di Accesso Unico Europeo (ESAP) e l’affrontare i mandati della Strategia per gli Investimenti Retail (RIS).

Il programma anticipa ruoli di supervisione ampliati, come la supervisione dei Fornitori di Nastro Consolidato (CTPs), dei revisori esterni per i Green Bond Europei e dei fornitori di rating ESG. L’ESMA si impegna in tre progetti di semplificazione flagship: reporting integrato dei fondi, revisioni olistiche del reporting transazionale e analisi del percorso dell’investitore retail. Queste iniziative mirano a eliminare duplicazioni, standardizzare formati e migliorare l’utilizzabilità dei dati, allineandosi con l’agenda UE di riduzione dei carichi.

Priorità Strategiche e Driver Tematici

Il lavoro dell’ESMA è strutturato intorno a tre priorità strategiche e due driver tematici, garantendo un approccio olistico alla regolamentazione finanziaria.

Mercati Efficaci e Stabilità Finanziaria

L’ESMA contribuirà a un single rulebook proporzionato, supportando gli obiettivi SIU come l’integrazione dei mercati e la riduzione delle barriere per i gestori di asset. Le attività includono lavoro di Livello 2/3 su EMIR 3, CSDR e revisioni AIFMD/UCITS. Gli sforzi per la stabilità finanziaria coinvolgono monitoraggio dei rischi tramite rapporti semestrali su Trend, Rischi e Vulnerabilità (TRV), valutazioni di resilienza CCP e contributi a enti UE/internazionali come ESRB e IOSCO.

Supervisione Efficace

Promuovendo una supervisione risk-based e data-driven, l’ESMA espanderà la supervisione diretta su nuove entità e favorirà la convergenza attraverso Azioni di Supervisione Comuni (CSAs), peer review e collegi. Nel 2026, le aree di focus includono resilienza cyber (continuando l’USSP) e disclosure ESG. Gli output includono un rapporto cross-settoriale su sanzioni e una valutazione congiunta ESAs sull’indipendenza.

Protezione degli Investitori Retail

L’ESMA mira a migliorare le disclosure, ridurre i costi e affrontare i rischi digitali. Azioni chiave includono standard tecnici RIS (se legislati), CSAs su temi MiFID II e una metodologia per test sui consumatori. Il monitoraggio coprirà prodotti innovativi, con avvertimenti e interventi se necessari.

Finanza Sostenibile

Supportando regole di sostenibilità streamline, l’ESMA monitorerà il greenwashing tramite CSAs e note tematiche su finanza di transizione e claims. Contributi alla Piattaforma UE sulla Finanza Sostenibile e a EFRAG avanzeranno l’implementazione ESRS.

Uso Efficace dei Dati e Innovazione Tecnologica

La Strategia Dati dell’ESMA si concentra sulla Piattaforma Dati ESMA, tool AI per supervisione e reporting integrato. Deliverable 2026 includono rapporti su armonizzazione del reporting transazionale e integrazione dati AIFMD/UCITS. Il monitoraggio dell’innovazione copre AI, DLT e crypto, con miglioramenti SupTech.

Settori e Entità Regolamentate Chiave

Il programma dettagli specifici obiettivi settoriali, enfatizzando convergenza e innovazione.

• Gestione degli Investimenti: Linee guida su sospensioni, rapporti CSA su compliance e raccolta dati integrata sotto AIFMD/UCITS.
• Servizi di Investimento: CSAs su sostenibilità, rapporti cross-border e follow-up sul percorso retail.
• Disclosure degli Emittenti: Rapporti annuali su enforcement, aggiornamenti ESEF e guidance prospectus sotto Listing Act.
• Integrità dei Mercati: Rapporti STOR, linee guida MAR riviste e briefing su abusi crypto.
• Fornitori di Benchmark: Supervisione EURIBOR, aggiustamenti revisione BMR.
• Agenzie di Rating Creditizio: Focus su strategie business, AI in monitoraggio, compliance DORA.
• Fornitori di Rating ESG: Registrazione inizia a metà 2026, con sviluppo guidance.
• Revisori Esterni di Green Bond Europei: Supervisione inizia giugno 2026.
• Infrastrutture di Trasparenza dei Mercati: Qualità dati TR/SFTR/SECR, autorizzazioni CTP.
• Controparti Centrali: Standard EMIR 3, stress test, rapporti JMM.
• Depositari Centrali di Titoli: Preparativi T+1, guidance CSDR Refit.
• Trading: Soglie EMIR 3, selezioni CTP per derivati.
• Crypto-Asset e DLT: Convergenza MiCA, monitoraggio AI, linee guida esenzioni DLT.
• DORA: Supervisione congiunta di CTPPs, reporting incidenti.

ESMA come Organizzazione

Funzioni orizzontali supportano attività core:

• Governance e Affari Esterni: Documenti di programmazione, engagement stakeholder, cooperazione internazionale.
• Legale e Compliance: Minimizzazione rischi, difesa contenziosi, promozione etica.
• Risorse Umane: Implementazione Strategia Persone, iniziative diversità, framework competenze.
• Finanza e Procurement: Pianificazione budget, integrazione fee per nuovi mandati.
• Servizi Corporate: Manutenzione sedi, miglioramenti ambientali EMAS.
• Servizi ICT Orizzontali: Miglioramenti workplace digitale, esercizi cybersecurity.

Piano di Lavoro Peer Review 2026-2027

Il piano risk-based dell’ESMA include piani di recovery CCP (2026), follow-up su due diligence e rilocalizzazioni Brexit. Nel 2027: resilienza operativa, outsourcing, scrutiny prospectus e fast-track CASP.

Allegati: Risorse e Metriche

L’ESMA richiede 278 agenti temporanei, 102 agenti contrattuali e 35 esperti distaccati per 2026, con un budget di €92,6 milioni. KPI tracciano completamento AWP (target >85%), riduzioni GHG (-15,4% entro 2027), turnover staff (5-10%) ed esecuzione budget (>95%).

Conclusioni: Un’Agenda Orientata al Futuro per Mercati Resilienti

Il programma 2026 dell’ESMA posiziona l’UE come hub finanziario competitivo e sostenibile, bilanciando innovazione con protezione. Semplificando regole, migliorando uso dati e espandendo supervisione, l’ESMA affronta volatilità riducendo carichi—pivotali per il successo SIU e stabilità a lungo termine.

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