Nella rete sempre più interconnessa della finanza globale, la Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS) ha nuovamente illuminato una tendenza tanto intrigante quanto preoccupante: una robusta espansione del credito bancario transfrontaliero che è fortemente sbilanciata verso il settore finanziario. Le ultime statistiche bancarie internazionali della BIS, rilasciate il 30 ottobre 2025, rivelano che il credito bancario transfrontaliero globale è aumentato di 917 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2025 – adjusted per tassi di cambio e interruzioni metodologiche – raggiungendo la cifra sbalorditiva di 37 trilioni di dollari. Questo aumento del 10% su base annua (yoy), il più rapido negli ultimi trimestri, sottolinea una prestito resiliente in mezzo a un’inflazione moderata e aspettative di allentamento delle politiche. Ma come giornalista finanziario che segue questi flussi, non posso fare a meno di porre la domanda: Questo fervore nel settore finanziario segnala un’abbondanza di liquidità o un accumulo di vulnerabilità in un sistema già effervescente?
Approfondendo i dati, l’espansione non è stata un affare generalizzato. Circa due terzi – 773 miliardi di dollari – sono fluiti verso mutuatari del settore finanziario, con le banche che hanno catturato la parte del leone a 540 miliardi di dollari (divisi tra 335 miliardi a banche correlate e 218 miliardi a quelle non correlate). Le istituzioni finanziarie non bancarie (NBFI) non sono rimaste indietro, assorbendo 233 miliardi di dollari. Questo ha spinto la crescita yoy per il credito alle NBFI a un elevato 16% (in aumento dall’11% nel quarto trimestre 2024) e a banche non correlate al 9% (dal 6%). Il prestito denominato in dollari a banche non correlate ha accelerato, mentre quello in euro si è velocizzato sia per le correlate che per le non correlate. Geograficamente, hotspot come le Isole Cayman (386 miliardi dell’aumento finanziario, per lo più NBFI), gli USA, i Paesi Bassi e il Regno Unito hanno dominato, con banche del Regno Unito e francesi in testa (+148 miliardi e +116 miliardi, rispettivamente).
Questa concentrazione non è solo una peculiarità – è un segnale di allarme. Il dominio del settore finanziario riecheggia pattern pre-2008, dove i prestiti intra-bancari mascheravano fragilità sottostanti. La svolta di oggi? È amplificata da un dollaro USA in deprezzamento (in calo costante nel primo semestre 2025) e scommesse su un allentamento accelerato della Fed, che potrebbe gonfiare bolle patrimoniali se il credito continua a inseguire rendimenti in un mondo a bassi tassi. Gli afflussi transfrontalieri negli USA, in aumento di 112 miliardi di dollari, erano pesantemente orientati alle NBFI (+112 miliardi del totale), contro uno sfondo di tensioni tariffarie e debolezza del dollaro. Il prestito al governo USA è salito di 44 miliardi di dollari, ma i non finanziari privati sono calati di 14 miliardi – suggerendo un appetito selettivo per il rischio in mezzo alle incertezze dell’anno elettorale.
Passando alle economie emergenti e in via di sviluppo (EMDE), il quadro è più equilibrato ma regionalmente sbilanciato. Il credito è cresciuto di 70 miliardi di dollari, quasi interamente in Africa e Medio Oriente (AFME), con gli Emirati Arabi Uniti (+28 miliardi) e l’Arabia Saudita (+10 miliardi) in testa. Su base yoy, i prestiti in AFME sono aumentati del 14%, mentre l’Asia-Pacifico emergente ha registrato una crescita dell’1% nonostante un ritiro di 36 miliardi dalla Cina. L’Europa emergente ha registrato un nono aumento trimestrale consecutivo, mantenendo un momentum yoy del 16%. Questa resilienza EMDE, come mostrato nel Grafico 5, contrasta con le economie avanzate (AE), dove il credito in euro ha raggiunto l’11% yoy (superando il 10% del dollaro). Tuttavia, con rischi di offerta non-DoC nei mercati energetici (come notato dall’OPEC il mese scorso) che potrebbero riversarsi sui saldi commerciali, l’esposizione EMDE tramite credito bancario potrebbe amplificare la volatilità – specialmente se la forza del dollaro rimbalza.
Gli indicatori di liquidità globale della BIS (GLI) aggiungono profondità, tracciando il credito in valuta estera a non-banche (prestiti più emissioni obbligazionarie internazionali). Il credito in dollari al di fuori degli USA ha accelerato al 6% yoy nel Q2 (dal 3% nel Q4 2024), turboalimentato dal deprezzamento del dollaro e scommesse su allentamento – superando la crescita per i residenti USA (3% vs. 6% per i non residenti). Il credito in euro al di fuori dell’area euro è schizzato al 13% yoy, eclissando il 3% domestico (supportato da +6% nel settore pubblico). Il credito in yen, intanto, è rimasto piatto allo 0% yoy sia dentro che fuori, in mezzo a un calo dei prestiti pubblici. Il Grafico 7 illustra chiaramente questa divergenza: I non residenti stanno divorando credito in valuta estera, aumentando i rischi di rollover se i percorsi politici divergono.
Un punto luminoso? Il debutto della Malesia nelle statistiche bancarie consolidate della BIS (CBS), il primo dal 2012 della Corea. Con 193 miliardi di dollari in crediti esteri (base mutuatario immediato) al Q2 – superando i 167 miliardi dell’India – le banche malesi operano in otto mercati esteri, sottolineando l’impronta finanziaria crescente del Sud-Est asiatico. I crediti internazionali (transfrontalieri più locali in valuta estera) hanno raggiunto 77 miliardi di dollari, segnalando un’integrazione più profonda.
Gli allegati arricchiscono la narrazione: Le statistiche locazionali (Allegato A) mostrano titoli di debito e derivati che guidano la crescita dei crediti, con AE che assorbono la maggior parte dei flussi in euro/dollari. Le viste consolidate (Allegato B) evidenziano esposizioni nell’area euro e USA, mentre i grafici GLI (Allegato C) tracciano la volatilità del credito in dollari post-GFC e breakdown EMDE – Cina e Messico in cima alle classifiche denominate in USD.
Tempo di analisi: Questo boom creditizio riflette un disgelo “risk-on”, ma lo sbilanciamento finanziario grida cautela. Le NBFI, spesso veicoli levereggiati, ora detengono un’influenza sproporzionata; un improvviso crunch di liquidità (à la marzo 2023) potrebbe cascata tramite canali interbancari. I guadagni EMDE in AFME si allineano con windfall petroliferi, ma il blocco dell’Asia avverte di spillover dal rallentamento cinese. Le metriche di liquidità suggeriscono dollari/euro abbondanti all’estero, ma la stagnazione dello yen potrebbe limitare il finanziamento commerciale legato al Giappone. Con una crescita globale al 3,0% per il 2025 (per il MOMR di ottobre dell’OPEC), le banche stanno scommettendo su atterraggi morbidi – ma a quale costo di leva?
In definitiva, questo aumento transfrontaliero è un vantaggio per la crescita o un preludio all’instabilità? I dati BIS pendono verso quest’ultimo se la concentrazione finanziaria persiste incontrollata. Politici, prendete nota: Una supervisione prudente potrebbe prevenire il prossimo unwind. Osservate attentamente i dati del Q3.
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