In qualità di giornalista finanziario specializzato nel settore energetico, ho esaminato innumerevoli rapporti dell’Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio (OPEC), ma il Monthly Oil Market Report (MOMR) di ottobre 2025 si distingue per la sua ferma fiducia nella crescita della domanda globale, anche se i prezzi del greggio mostrano segni di volatilità e persistono incertezze economiche. Pubblicato il 13 ottobre 2025, il rapporto dipinge un quadro di consumo di petrolio resiliente, guidato dalle economie non-OCSE, ma solleva anche una domanda cruciale: questa crescita prevista sarà sufficiente a bilanciare le pressioni sull’offerta e prevenire un calo prolungato dei prezzi?
Approfondiamo i principali insight. L’articolo principale del rapporto, un’analisi approfondita delle tendenze della domanda globale di petrolio, sottolinea una traiettoria robusta. Nel 2024, la domanda è cresciuta di un solido 1,5 milioni di barili al giorno (mb/g), alimentata principalmente da una forte attività economica in regioni come la Cina e l’Asia Altro. Per il 2025, l’OPEC mantiene ferma la sua previsione di crescita di 1,3 mb/g, spingendo la domanda globale a una media di 105,1 mb/g. Questo ottimismo si estende al 2026, con un aumento previsto di 1,4 mb/g a 106,5 mb/g. I carburanti per il trasporto sono i protagonisti: il jet/cherosene è previsto in aumento di 380 mila barili al giorno (tb/g) nel 2025, seguito dal diesel a 300 tb/g e dalla benzina a 280 tb/g. Le materie prime petrolchimiche come LPG e nafta non sono da meno, aggiungendo rispettivamente 330 tb/g e 180 tb/g, mentre i distillati pesanti calano di 120 tb/g.
Suddividendo per regioni, il blocco non-OCSE domina la narrazione, rappresentando circa 1,2 mb/g della crescita del 2025. L’Asia Altro guida con 280 tb/g, la Cina segue con 180 tb/g, e i contributi dall’Africa (200 tb/g), dall’America Latina (145 tb/g), dal Medio Oriente (140 tb/g) e dall’India (100 tb/g) completano il quadro. Al contrario, la domanda OCSE aumenta di soli 130 tb/g, con le Americhe che guidano la crescita di 160 tb/g, l’Europa che aggiunge 30 tb/g e l’Asia Pacifico che si contrae di 60 tb/g. Il rapporto evidenzia la ripresa in corso nel settore aereo e le esigenze petrolchimiche come supporti chiave, ma avverte sui rischi come l’inflazione, le misure di restrizione monetaria e i livelli di debito sovrano.
Sul fronte dei prezzi, settembre 2025 ha portato segnali misti. Il Reference Basket dell’OPEC (ORB) è aumentato modestamente di 66 centesimi mese su mese (m-o-m) a 70,39 dollari al barile (/b), sostenuto dai guadagni dell’ICE Brent (+32 centesimi a 67,58 $/b) e del DME Oman (+81 centesimi a 70,04 $/b). Tuttavia, il NYMEX WTI è sceso di 49 centesimi a 63,53 $/b, ampliando lo spread Brent-WTI a 4,05 $/b. Le curve forward si sono appiattite per Brent e WTI, ma si sono rafforzate per Oman e Dubai, segnalando sentimenti di mercato variati. Gli hedge fund hanno mantenuto una posizione ribassista, con posizioni netta short che domina NYMEX e ICE WTI per gran parte del mese – un segnale di allarme per gli investitori che scommettono su un rapido rimbalzo.
Le dinamiche dell’offerta aggiungono un altro strato di intrigo. La produzione di liquidi non-DoC è fissata a una crescita di 0,8 mb/g per il 2025, guidata da USA, Brasile, Canada e Argentina. Questo rallenta a 0,6 mb/g nel 2026, con driver simili. La produzione di greggio DoC è balzata di 630 tb/g m-o-m a settembre a 43,05 mb/g, mentre NGL e non-convenzionali dalle nazioni DoC crescono modestamente di 0,1 mb/g all’anno. La domanda di greggio DoC rimane a 42,5 mb/g per il 2025 (+0,4 mb/g a/a) e 43,1 mb/g per il 2026 (+0,6 mb/g a/a), suggerendo un equilibrio stretto se l’output non-DoC non supera le aspettative.
I mercati di raffinazione e prodotti hanno mostrato forza stagionale. I margini di raffinazione sono saliti nei principali hub: US Gulf Coast, Rotterdam e Singapore, grazie alle interruzioni per manutenzione che hanno stretto l’offerta. I distillati medi come il diesel sono stati i protagonisti, supportati dalla produzione limitata russa e dalle forti esportazioni. L’assunzione globale delle raffinerie è scesa di 1,4 mb/g m-o-m a 82,2 mb/g a settembre, riflettendo la stagione intensa di turnaround nell’Emisfero Nord.
I mercati delle tanker sono stati altrettanto dinamici, con tariffe dirty miste: le VLCC sono salite del 56% sulle rotte Medio Oriente-Est grazie a maggiori flussi in uscita, mentre Suezmax e Aframax hanno mostrato movimenti variati. Le tariffe clean tanker sono calate nei segmenti long-haul ma si sono rafforzate nei short-haul. I flussi commerciali hanno rivelato spostamenti regionali – le esportazioni di greggio USA hanno raggiunto un massimo del 2025 a 4,3 mb/g, le importazioni cinesi hanno mediato 11,7 mb/g ad agosto, e quelle indiane sono rimbalzate a 4,6 mb/g.
Le scorte commerciali offrono un contrappunto sobrio. Le scorte OCSE sono scese di 0,5 mb a 2.793 mb ad agosto, al di sotto delle medie storiche, con il greggio in calo di 10,4 mb m-o-m e i prodotti in aumento di 9,9 mb. I giorni di copertura forward sono saliti leggermente a 60,2 giorni ma rimangono al di sotto delle norme quinquennali, suggerendo una potenziale stretta se la domanda regge.
L’economia globale sostiene tutto, con le previsioni OPEC invariate: crescita del 3,0% nel 2025 e del 3,1% nel 2026. Gli USA (1,8% nel 2025, 2,1% nel 2026), l’Eurozona (1,2% in entrambi gli anni), la Cina (4,8% e 4,5%) e l’India (6,5% in entrambi) sono i pilastri chiave, sebbene Giappone e Russia siano in ritardo.
Quindi, tornando alla domanda: l’ottimismo dell’OPEC è sufficiente a stabilizzare i prezzi? I dati del rapporto suggeriscono di sì, se i driver della domanda come i viaggi aerei e i petrolchimici funzionano a pieno regime. Ma con speculatori ribassisti, offerta non-OPEC in aumento e imprevisti geopolitici, gli investitori dovrebbero osservare attentamente. Come sempre, la sfera di cristallo del mercato energetico è appannata – restate sintonizzati per l’aggiornamento di novembre
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